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信托公司价值分析看这一篇就够了

信托理财 新闻资讯 2020-08-24 65 0
    一、信托行业发展概述
    信托公司,在中国是指依照《中华人民共和国公司法》和根据《信托公司管理办法》规定设立的主要经营信托业务的金融机构。信托公司以信任委托为基础、以货币资金和实物财产的经营管理为形式,融资和融物相结合的多边信用行为。信托业务主要包括委托和代理两个方面的内容。前者是指财产的所有者为自己或其指定人的利益,将其财产委托给他人,要求按照一定的目的,代为妥善地管理和有利的经营;后者是指一方授权另一方,代为办理的一定经济事项。
    “受人之托,代人理财”是信托行业最初的发展宗旨。在其它国家,信托基金作为实体法人,代表受益人管理资产,并收取管理费。而在我国以商业银行为中心的金融体系中,信托与银行合作,衍生出融资、投资等职能。2014年银监会《关于调整信托公司净资本计算标准有关事项的通知(征求意见稿)》中将信托业务按照功能划分为三种:融资类信托业务、投资类信托业务、事务管理类信托业务。其中,事务管理类即所谓的通道业务,具体业务内涵参见表1。
    1.1我国信托行业现状
    受国家大力鼓励发展直接融资和资本市场的影响,信托业加大对资本市场的研究和投入力度,加快转型创新,2020年1季度末投向证券市场的信托资金总额为1.94万亿元,较去年末下降-180.97亿元;占比10.97%,较去年末略微提升0.05个百分点。虽然投向证券市场的信托资金较2019年末略有下降,但占比开始有所提升。从内部结构来看,2020年1季度末,投向股票的资金信托余额为4710.84亿元,占比2.66%,环比下降0.15%;投向基金的资金信托余额为2459.60亿元,占比1.39%,环比增长0.16%;投向债券的资金信托余额为12,241.27亿元,占比6.92%,环比增长0.04%。投向股票的资金信托余额下降,投向债券和基金的资金信托余额增长,说明了信托行业不断巩固自身核心竞争力,在债券和大类资产配置领域持续发力,积极发展资本市场业务。当前,我国资本市场深化改革加速推进,未来发展空间十分广阔,信托公司要积极探索资本市场业务,发挥在固定收益领域的优势,贯彻大类资产配置理念,加快投研体系建设,提升主动管理能力。
    来源:zichanxinxi.com
    1.2行业竞争情况
    金融机构控股和央企控股等股东背景较强、综合实力排名靠前、主动管理能力较强的信托公司市场竞争优势日益凸显。信托行业进入成熟发展期后,68家信托公司的营业收入和盈利能力由于其股东背景、资本实力、资产管理能力不同而呈现较大差距,金融机构控股和央企控股等股东背景较强、综合实力排名靠前的信托公司市场竞争优势日益凸显,净资产排名靠前的信托公司其盈利能力水平也较高(见表2)。此外,从信托公司盈利情况来看,信托业务以主动管理型的投资业务为主的信托公司在当前监管形势下其竞争优势已逐渐显现出来。未来,随着信托行业转型发展的持续推进和信托业主动管理能力的逐步提升,具有综合竞争优势的大型信托公司和特色化、差异化发展的中小型公司将会在行业转型过程中得到市场份额的提升。
    来源:资产信息网
    二、信托行业估值分析
    2.1信托行业经营分析
    信托业务信托融资需求有所回暖,信托主动投放意愿增强,信托资产规模下行趋势有所收敛,但未来信托行业业务转型仍面临较大压力。2019年以来,受通道业务开展受限业务规模收缩的影响,事务管理类信托规模持续下降,占信托资产总额的比重不断下滑;融资类信托和投资类信托占比均有所回升。截至2019年6月末,我国信托公司融资类信托资产规模为49181.36亿元,占比21.83%;投资类信托资产规模为51950.05亿元,占比23.05%;事务管理类信托规模为124205.09亿元,占比55.12%(见图5)。未来,随着信托公司不断转型发展,资产管理能力持续提升,以及监管机构加强对通道业务的监管,事务管理类信托占比将进一步下降。
    来源:zichanxinxi.com
    2.2盈利能力分析
    信托行业经营收入与信托资产规模和业务产品结构的关联性较大,信托行业整体盈利能力受同业竞争加剧、行业监管的加强以及资本市场的波动影响较大。“资管新规”出台以来监管环境逐渐趋严,信托行业在战略转型的过程中,通道业务下滑带动信托资产规模收缩,且新型业务尚未形成规模化收入,加之资本市场收益率整体放缓,信托行业经营收入较上年有所下降。2018年,信托公司实现经营收入1140.63亿元,较上年减少4.23%(见图8)。2019年以来,由于集合资金信托业务占比持续增加,且主动管理类信托产品报酬率较高,相关信托业务收入随之增加,加之上半年资本市场回暖,信托行业业务收入增速企稳回升。从信托行业平均报酬率来看,2019年以来,随着主动管理业务的增加、信托业务结构的不断调整,信托业报酬率有所回升,2019年1—6月信托公司平均年化综合信托报酬率为0.54%,较上年增长0.19个百分点。
    来源:zichanxinxi.com
    从收入结构来看,信托公司经营收入来源于固有业务和信托业务。其中,固有业务带来的收益包括利息收入和投资收益,体现信托公司的自营投资能力;信托业务收入是体现信托公司业务能力的核心指标。近年来,随着信托资产规模的下降,信托业务收入增速明显下滑,但占经营收入的比重仍保持在较高水平;固有业务投资收益在资本市场收益率下行的影响下呈下降趋势,且占经营收入的比重有所波动;利息收入占比仍较小。整体看,信托公司收入结构基本保持稳定。2019年1—6月,信托公司信托业务收入、投资收益和利息收入分别占经营收入的68.38%、24.20%和5.23%(见图9)。
    来源:资产信息网
    2.3估值分析
    净资产收益率方面,2019年,61家信托公司平均净资产收益率为18.44%,相比2018年同期的10.68%提高了7.76个百分点。其中,有8家信托公司净资产收益率超过30%,光大兴陇信托净资产收益率39.40%居于榜首,仅有2家公司净资产收益率下降。
    来源:资产信息网
    三、牌照和股权并购细节简介
    项目1:牌照名称:信托
    交易方式:股权转让。
    报价:
    资料来源:资产信息网
    项目2:牌照名称:信托
    交易方式:
    四、结语
    未来以资本市场为依托,满足客户多元化的投融资需求以及居民的资产配置需求将是大有可为,信托公司应积极探索这其中的业务机会。消费金融业务的赛道已变得拥挤,但是考虑到中国庞大的人口基数和消费升级的潜力,这个赛道还是足够长,同业机构中的成功模式还是应积极学习借鉴。服务信托是目前大力倡导信托公司发展的本源业务,但短期内服务信托要成为信托公司转型支撑的难度还比较大,因为服务信托报酬率低,需要规模效应,才能有较好的投入产出比。目前服务信托中,具备标准化、规模化优势的恐只有证券投资服务信托、资产证券化。总体来看,信托行业转型仍然任重道远,未来信托公司还需要立足于自身的资源优势、能力禀赋,进行差异化经营定位,加快培育自身具有核心竞争力的特色业务,形成可持续的盈利模式。